TCBS chuẩn bị IPO, tại sao định giá lại cao như vậy?
Nếu TCBS (Công ty chứng khoán Kỹ thương) được IPO với giá 50,000 VND, tương ứng 4.5-5 tỷ USD, với P/B 5 lần, thì ông chủ của TCBS và thị trường đang nhìn nhận đây là một công ty công nghệ trong lĩnh
Nếu bạn bỏ lỡ những bài viết hay nhất gần đây:
Xác suất 90% chứng khoán Việt Nam được nâng hạng trong tháng 10/2025
Việt Nam chính thức lập Trung tâm Tài chính Quốc tế tại TP.HCM và Đà Nẵng
Nick Sleep: Nhà Đầu Tư Đánh Bại Thị Trường Với Tỷ Suất +921% Trong 13 Năm Bằng Cách Nào
Bạn muốn có lãi sớm? Hãy học cách Phân tích chu kỳ cổ phiếu của Stan Weinstein
Nếu TCBS (Công ty chứng khoán Kỹ thương) được IPO với giá 50,000 VND, tương ứng 4.5-5 tỷ USD, với P/B 5 lần, thì ông chủ của TCBS và thị trường đang nhìn nhận đây là một công ty công nghệ trong lĩnh vực chứng khoán chứ không phải là một công ty chứng khoán truyền thống.
Dưới đây là các lý do chính giải thích vì sao TCBS có mức giá cao như vậy:
1. Hiệu quả kinh doanh vượt trội
TCBS là công ty chứng khoán có vốn điều lệ lớn nhất Việt Nam (20,802 tỷ đồng, dự kiến tăng lên 23,113 tỷ đồng sau IPO).
Năm 2024, TCBS đạt lợi nhuận sau thuế hợp nhất 3,850 tỷ đồng, dẫn đầu ngành, vượt xa SSI (2,845 tỷ đồng) và VPS (2,519 tỷ đồng).
Quý 1/2025, lợi nhuận trước thuế đạt 1,310 tỷ đồng, tăng 40% so với quý trước và 13% so với cùng kỳ.
Quý 2/2025, lợi nhuận trước thuế đạt kỷ lục 1.733 tỷ đồng, tăng trưởng 32% so với quý 1/2025 và 8% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 6T 2025 đạt 3.043 tỷ đồng, tăng 10% sv năm ngoái và hoàn thành 53% kế hoạch cả năm 2025.
Hiệu quả sinh lời cao hàng đầu trong ngành chứng khoán với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 15% và tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) đạt 7,3%.
TCBS dẫn đầu về vốn chủ sở hữu, dư nợ margin, và ứng trước tiền bán chứng khoán. Dư nợ cho vay Q2.2025 của TCBS đạt mức kỷ lục 33.806 tỷ đồng, tăng 11% so quý trước và 30% so với cuối năm ngoái, duy trì thị phần dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay ký quỹ.
2. Mô hình kinh doanh với trọng tâm công nghệ
TCBS ưu tiên ba trụ cột: cho vay margin, tự doanh, và ngân hàng đầu tư (IB), lấy công nghệ làm nền tảng vận hành. Xây dựng mô hình không môi giới tư vấn như các công ty truyền thống.
Chiến lược Wealthtech (kết hợp công nghệ và quản lý tài sản) giúp TCBS tối ưu hóa trải nghiệm khách hàng, tự động hóa quy trình, và quản trị rủi ro hiệu quả.
6 tháng đầu năm, ứng dụng TCInvest tiếp tục thu hút lượng lớn truy cập của nhà đầu tư, trung bình khoảng 16,1 triệu lượt mỗi tháng. Bên cạnh đó, TCBS cũng ghi nhận hơn 20 nghìn lượt truy cập bảng giá tài sản mã hóa do công ty đối tác trong hệ sinh thái cung cấp.
Tầm nhìn 2025 của TCBS là đạt 5 triệu người dùng, cung cấp ít nhất 5 giải pháp tài chính cho mỗi khách hàng, với mục tiêu lợi nhuận 5,000 tỷ đồng và vốn hóa 5 tỷ USD.
3. Hệ sinh thái Techcombank và triển vọng dài hạn
Là công ty con do Techcombank sở hữu gần 90%, TCBS hưởng lợi từ hệ sinh thái tài chính mạnh mẽ, bao gồm tệp khách hàng ngân hàng, bảo hiểm, và quản lý tài sản.
Techcombank (Hose: TCB) đặt mục tiêu vốn hóa 20 tỷ USD vào cuối 2025, trong đó IPO TCBS là động lực chính, dự kiến đóng góp 8.5-17% lợi nhuận hợp nhất.
Thương vụ IPO không chỉ giúp TCBS huy động vốn (70% cho tự doanh, 30% cho margin) mà còn định giá lại tài sản của Techcombank, tạo biên lợi nhuận dài hạn.
Hiện nay các giao dịch trên thị trường OTC, giá TCBS cũng đang được chào quanh mức 50,000 VND.
Ngoài ra, TECHCOMBANK cũng là đối tác chiến lược quan trọng nhất của hệ sinh thái VINGROUP và MASAN, điều này giúp TCBS có tệp khách hàng tiềm năng vô cùng to lớn có thể khai thác trong tương lai.
4. Kỳ vọng từ thị trường và nâng hạng chứng khoán Việt Nam
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn tăng trưởng, với VN-Index đạt mức cao nhất trong ba năm, tạo tâm lý tích cực cho các đợt IPO.
Nếu Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi theo chuẩn FTSE và hệ thống KRX vận hành ổn định, dòng vốn ngoại sẽ tiếp tục quay lại, hỗ trợ TCBS huy động vốn và cải thiện định giá.
Phân tích thêm:
Mặc dù mức giá 50,000 VND phản ánh tiềm năng lớn, một số rủi ro cần lưu ý:
Định giá P/B 5 lần là khá cao so với ngành, đòi hỏi TCBS phải duy trì tăng trưởng lợi nhuận ổn định ở mức +20% đến 25% để xứng đáng với kỳ vọng.
Đầu tư vào TCBS phải xác định là khoản đầu tư dài hạn, thậm chí cần lập bài toán tài chính sẵn sàng mua thêm khi có mức giá thấp hơn trong 6-12 tháng sau khi niêm yết.
Tóm tắt thông tin chính về IPO TCBS:
Tổng lượng phát hành: 231 triệu cổ phiếu (11.1% vốn điều lệ của công ty)
Giá tham chiếu dự kiến: khoảng 50.000 VNĐ/cổ phiếu (tương đương mức chào tại thị trường OTC)
Thời gian dự kiến: từ Q3/2025 đến Q1/2026
Đăng ký mua TCBS
CTCK SSI hiện là đơn vị tư vấn và phân phối cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của TCBS.
Nếu Anh/Chị mong muốn:
Hiểu rõ về lộ trình niêm yết TCBS, chiến lược tăng trưởng, và
Kế hoạch đầu tư TCBS
Hãy subcribe kênh Người đầu tư để cập nhật các thông tin mới nhất về TCBS hoặc liên hệ Nam - 0947836679.